来源：雪球App，作者： 为霜，（https://xueqiu.com/4327270746/256350919）
$水羊股份(SZ300740)$ 说说水羊旗下的品牌。
水羊的品牌大概分三类，1）是自有品牌，伊菲丹，大水滴，御泥坊，小迷糊，VAA，御MEN，HPH，花瑶花，师夷家。其中御MEN，HPH，花瑶花，师夷家基本可以当它们不存在了。
2）是入股性质的，因为水羊的年报非常粗糙，年报确定的只有Hawkin s & Brimbl e Limited （简称H&B）、B.Cosm etique，，北京茂思商贸有限公司与Helijia Inc4家。
其中H&B是英国的一家男士护理公司，主要包括剃须和护肤，以及胡子护理和头发护理。国内卖的好像是它的发泥。根据22年的年报，水羊的账面价值是520万，去年亏了-50万。
而B.Cosm etique是一家什么公司，不好意思，我查了好久没有查出来....不过根据上下文与相关公告，这应该是PierAuge的母公司，公司投了1500万，取得32.5%的股权，应该是获得中国区的经营权。它的中文名叫佩尔赫乔，国内卖得最好的应该是一款叫融雪面膜的东西。
北京茂思商贸有限公司就是阿芙精油的母公司，目前公司权益7000万，根据查企企查到水羊是公司第七大股东，股份占比4.88%。大股东波米文化就是不务正业的。去年水羊在这里权益减少了600万。
Helijia Inc，河狸家是一家提供美容服务的，包括美甲，美睫，美发，手足护理等等全套服务。它的股权结构没有查到，但大股东好像是阿芙精油。
以上四家就是水羊22年年报能查到的公开信息，但根据其他渠道的信息，水羊还投资了包括安野屋、言安堂、啪啵、iLab、五个女博士、十二院子、戴摩道克等等。涵盖了护肤、彩妆、精油护肤、护手霜等等。但是我不明白为什么水羊的财报查不到。不过这些全部反映在财报，22年总共盈利32.3万。
3）第三部分就是代理，这部分比较复杂，用公司自己的话就是1+5+n（1就是强生基本盘，5就是护肤、彩妆、 个护、香水、健康食品 5 各品类，n就是n个品牌）主要包括强生婴儿，城野医生，露得清，大宝，李施德林，Rogaine（美国生发剂），LORD＆BERRY（米兰秀场彩妆），KIKO （意大利米兰时装周御用彩妆），LUMENE （芬兰天然护肤品），美斯蒂克（西班牙品牌）Amouage、法国高奢香水品牌 MEMO，等等好像有70多个品牌。
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其中代理的品牌净利率很低，基本就是个辛苦钱。对于公司而已，代理更重要的意义就是淘宝，看看哪个是国内消费者喜欢的，有市场的，就想办法收购或者入股。比如伊菲丹就是这样淘回来的。这算是水羊一个潜在的竞争力，其他国内护肤品公司没有的。这部分这里就不分析了。主要讲讲自主品牌与入股品牌。
其实我之前一直说，水羊本身没有打造自主品牌的能力，根本的原因在于它整个团队都是护肤品的外行，都是靠想当然来做产品的。比如御泥坊，最开始就是因为某个旮旯的泥，曾经作为贡品被皇帝內宫的妃嫔用来敷面，借着这个传说做开，才有了御泥坊这个品牌。但问题是，这种乡间野史，开脑洞式的护肤与现代科学，成分，功效的护肤理念格格不入。现在基本上就不会有人相信这样的鬼话，现在谁还会用泥巴往自己脸上敷来护肤呢？这种矛盾，才是御泥坊一落千丈的根本原因。至于说什么电商红利消失，产品卖的太便宜缺乏竞争力等等，其实都是次要原因。
现在御泥坊这个品牌对于水羊真是鸡肋，食之无味，弃之可惜。现在明知道它的品牌理念与现代护肤格格不入，如果硬要强推，白白消耗公司大量资源，结果确是事倍功半。用这些资源去推其他，比如VAA，比如佩尔赫乔，估计收益会比投入到御泥坊身上大得多。但是，御泥坊是水羊的一面旗帜，是开山鼻祖，而且好歹是一个十亿大单品，如果就这样放弃又太过可惜。两难.....就看公司怎么除了了，其实办法我之前也说过。
同样的，对于小迷糊，花瑶花这两个品牌，同样是有着市场定位不清的致命缺陷。小迷糊主打的是抗初老，花瑶花提倡的是自然与归真。这些其实都是与现代护肤理念格格不入的，基本就是脱离了国内市场的现实基础，靠脑洞得出来的市场需求，注定了其品牌推广是举步维艰的。具体的其实我之前也讲过。同样的还有什么HPH,御MEN这些杂七杂八的基本都是缺乏市场基础的。
相反，大水滴和VAA是做得不错的。大水滴是歪打正着。当初收购薇风后来改名大水滴，估计是想和小迷糊做个对联押韵....主打的是改善熬夜肌肤。但误打误撞，成为了祛痘市场的新宠。大水滴之所以这两年业绩增长这么快，首先是效果不错，也就是常说的产品力好，其次是市场定位清晰，就是主打祛痘市场。年轻人，你叫他花几十块去做什么面霜，护肤，她们肯定舍不得的，因为二十出头的肌肤水润亮泽，谁会去花冤枉钱呢？这也是小迷糊主打的抗初老注定失败的根本原因。但是，如果你让他们花几百块去买祛痘产品，肯定是一呼百应的。我们都年轻过，都知道面上长痘痘是多么糟心的事情。现在有产品可以祛除脸上的痘痘，肯定是非常乐意消费的。这就是大水滴能取得高增长的最根本原因——有强大的市场基础！我个人是非常看好大水滴的发展的。水羊本身的强大就是电商的推广能力，而大水滴本身有一定的产品竞争力，同时有一个强大的市场，自然水到渠成。
同样VAA我个人也比较看好，主要问题还是卸妆本身有强大的市场需求，而水羊本身有强大的电商推广力，两者结合，成功自然是水到渠成。
但是对于伊菲丹我个人是有些担心的。因为伊菲丹定位是高端奢侈。如果用法国的团队去做品牌推广，我是比较放心的。但是水羊的推广团队都是国内的年轻人，国内大学的优秀生都是勤工俭学出来的，穷惯了，或者自小就受到家庭观念影响，什么勤劳，节俭，团结（随大流）等等。这些本身就和奢侈高端高级感格格不入甚至是南辕北辙。我很难想象这样的团队能经营好一个奢侈品牌。而且水羊的历史证明自身对于品牌打造是多么的糟糕。说白了，水羊强的是运营，而弱的是对护肤品的无知，对品牌的无知。基本就是护肤品的门外汉，外行。而护肤品的内行是什么样的？看看$珀莱雅(SH603605)$ 的管理层就知道了。珀莱雅的管理层是对护肤品对品牌真正的内行，它每一步都走得非常准确，根本没错过，关键思路非常清晰。
不过，水羊虽然是护肤品的门外汉，但它却不傻。它手上有几十个品牌代理，通过深入第一线的接触，它可以非常准确的得出什么品牌的销售市场是好的，什么是不好的。通过市场的反馈来帮助自己筛选正确的品牌，在通过收购或者入股的方式进行品牌的获得。所以我之前说水羊运气好就是这里，它做品牌代理正非常完美的弥补了它本身对护肤品认知的不足与品牌打造能力的不足。因为它根本不需要认知，也不需要品牌打造，只要知道市场哪个卖得好就行，然后直接买过来做自己的强项运营就行...。
说到底，水羊的强大是它对于品牌的线上运营，而它的缺点就是的确是对化妆品行业与品牌本身缺乏深刻认识。
不过，根据最近反馈的信息，据说，水羊自己内部开始逐步放弃花瑶花，御，HPH这些垃圾，而对于小迷糊也开始边缘化，御泥坊在继续调整策略。把主要精力放在伊菲丹，大水滴上。这明显是一种进步。这些需要后续跟踪观察。
一旦水羊补全了这块短板，其实水羊就变得潜力非常大了。他目前入股的佩尔赫乔，包括阿芙精油，包括安野屋护手霜都是我非常看好的产品与品牌，这些都是未来水羊业绩的潜在增长点，也就是说它有未来持续高增长的基础。
水羊这个票，未来一两年正是它业绩腾飞与充满想象的阶段。的确是值得花更多的心思与资源去搞。而且目前大环境不好，化妆品行业是难得走独立大盘逻辑的行业。的确是值得投入更多资源去搞。